分析师：王合绪（执业证书编号：S8）
研究助理：张锦
1.钢铁行业上市公司年报和一季报业绩回顾1.1.年报：20家上市公司实现归母净利润同比增长年24家上市公司实现营收同比增长。在我们跟踪的34家上市公司中，24家实现营收同比增长，其中甬金股份增速最高，达29.2%；新钢股份次之，达25.1%，山东钢铁同比22.8%。年20家上市公司实现归母净利润同比增长。34家上市公司中，20家实现归母净利润同比增长，其中八一钢铁增速最高，达.6%；金州管道次之，达%；抚顺特钢同比82.63%。13家上市公司ROE大于10%，6家公司ROE大于20%。34家上市公司中，年13家上市公司ROE大于10%，6家公司ROE大于20%，其中方大特钢最高，达28.79%；中信特钢次之，达22.9%；金州管道ROE：22.13%。14家公司ROE同比回升。13家上市公司销售净利率大于5%，3家公司销售净利率大于10%。34家上市公司中，年13家上市公司销售净利率大于5%，3家公司大于10%，其中久立特材最高，达15.65%；方大特钢次之，达13%；金州管道11.91%。16家公司销售净利率同比回升。28家上市公司产量实现同比增长，甬金股份、柳钢股份、山东钢铁增幅最大。年34家上市公司中，28家实现产量同比增长，其中甬金股份增幅最大，达36.55%；柳钢股份增长18.91%，山东钢铁增长18.5%。24家上市公司销量实现同比增长，甬金股份、山东钢铁、柳钢股份增幅最大。年34家上市公司中，24家实现同比增长，其中甬金股份增幅最大，达35.29%；山东钢铁增长28.68%，柳钢股份增长20.04%。1.2.年一季度25家公司盈利能力环比改善重庆钢铁、广大特材、新钢股份的营收同比、环比都实现大幅增长：一季度，26家上市公司营收的同比和环比均有增长；其中重庆钢铁同比增长92.7%、环比增长52%；广大特材同比增长%、环比增长23.60%；新钢股份同比增长70.82%、环比增长23.53%。永兴材料、八一钢铁、本钢板材的规模净利润同比、环比都实现大幅增长：一季度，25家上市公司的归母净利润的同比和环比均有增长；其中永兴材料同比增长67.57%、环比增长%；八一钢铁同比增长.44%、环比增长%；本钢板材同比增长.7%，环比增长.5%。25家公司季度盈利能力环比改善，其中常宝股份、永兴材料、重庆钢铁、太钢不锈大幅改善。一季度25家上市公司的销售净利率环比增加，其中常宝股份增幅最大，环比增加17.89个pct，永兴材料环比增加9.06个pct，重庆钢铁环比增加6.86个pct，太钢不锈环比增加5.34个pct。21家公司毛利率环比改善，其中包钢股份、本钢板材、首钢股份改善幅度最大。一季度21家上市公司的销售毛利率环比增加，其中包钢股份改善幅度最大，环比增加12.81个pct，本钢板材环比增加8.82个pct，首钢股份环比增加6.03个pct。2.7年行业被动去库、盈利提升，业绩改善推动板块上涨7年供给限制，被动去库下钢价上行。复盘6-7年钢铁股。6-7年钢铁行业在去产能、打击地条钢的供给侧改革推动、以及棚户区改造货币化安置的需求拉动下，行业供需格局改善，盈利好转。从6年9月开始，国内钢材消费同比始终高于同期产量同比，库存同比从7年4月进入快速下行通道。钢价从7年4月开始到7年12月，进入一轮供需偏紧、被动去库，上行的通道。螺纹钢、热轧板、冷轧板、中板现货价格上涨持续到7年年末。钢企盈利跟随价格变化。从钢联终端的数据来看，上一轮行情钢企盈利改善始于6年2月，高点在7年12月；最高点螺纹钢月度平均毛利元/吨，热轧板卷月度平均毛利元/吨，冷轧板卷月度平均毛利元/吨。业绩改善推动板块上涨。7年5月-7年8月申万钢铁指数上行，由点上行到点，上涨43.7%。7年8月-8年2月，申万钢铁指数整体在-的高位区间震荡，8年3月开始下行。总体来看，这轮钢铁股的上涨主要来自于基本面改善、业绩大幅提升。3.钢铁板块的两条主线：粗钢压减、内外价差3.1.产量压减：