作者：于博，宋筱筱
一周扫描：美国零售走强，通胀高位回落
疫情跟踪：全球疫情持续好转。最新一周（9月11日-9月17日），全球新增新冠肺炎确诊病例.5万例，较前一周减少23.5万例；新增死亡病例6.1万例，较前一周减少例，疫情持续好转。美国新增确诊病例.8万例，较上一周增加3万例；新增死亡病例1.4万例，较前一周增加例。英国疫情由升转降，最新一周新增确诊20.4万例，较前一周大幅下降6.1万例。
海外经济：美国零售走强，美欧通胀仍高。美国8月零售和食品服务销售额环比超预期增加0.7%。美国8月CPI同比增长5.3%，核心CPI同比增长4%。欧元区8月调和CPI同比增长3%，创近十年以来新高，环比上涨0.4%；核心CPI同比增长1.6%，环比上涨0.3%。
国内经济：需求回落，生产续降。9月前18天30城商品房成交面积较年、同期降幅双双扩大。9月前12天乘联会乘用车批发、零售销量较年同期增速双双回落。最新一周高炉开工率续降，样本钢厂钢材产量同比降幅扩大。
国内物价：物价有所分化。从高频数据看，9月以来，22个省市猪肉平均价、28种重点监测蔬菜平均批发价和7种重点监测水果平均批发价较上月均值分别下跌5.9%、1.6%和2.6%，农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值均下跌0.3%。综合来看，我们预计9月CPI同比或稳中趋降。从高频数据看，9月以来，Brent油价、WTI油价和秦皇岛山西产Q动力煤、螺纹钢和热轧板钢价格较上月均值分别上涨3.8%、3.4%、14.1%、2.9%和0.8%。综合来看，我们预计9月PPI同比仍处高位。
国内流动性：货币政策维持中性。短端利率上行。R和DR均值分别环比回升7BP和回升7BP；R和DR均值分别环比回升13BP和回升10BP。央行公开市场净投放亿。人民币兑美元汇率升值，美元指数周均值回升至92.78。10Y中美国债利差周度均值走阔2.79BP。
国内政策：推进能耗双控。习总书记在陕西榆林考察煤化工行业。发改委印发能耗双控长期方案。云南省委常委会强调不折不扣完成双控目标。央行、外管局起草规范境外贷款业务的规定。证监会扩大红筹企业境内上市试点范围。
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以下是正文
疫情跟踪：全球疫情持续好转
全球疫情持续好转，多国开始接种疫苗加强针。最新一周（9月11日-9月17日），全球新增新冠肺炎确诊病例.5万例，较前一周减少23.5万例；新增死亡病例6.1万例，较前一周减少例，疫情持续好转。9月15日，以色列科学家在新英格兰医学杂志上发表的论文表示接种疫苗加强针者比两针接种者感染率降低11.3倍，重症率降低19.5倍，目前全球已有13国公布或启动加强免疫计划，以色列已有超过30%的人完成了第三剂接种。
从新增确诊数据来看，美国、土耳其和巴西出现反弹，最新一周（9月11日-9月17日）新增确诊病例分别为.8万例、18.1万例和12.8万例，较上一周分别增加3万例、2.5万例和例。英国疫情由升转降，最新一周新增确诊20.4万例，较前一周大幅下降6.1万例。印度、日本疫情持续好转，较前一周分别下降4.1万例、3.5万例。
从新增死亡病例数来看，美国死亡病例持续增加，最新一周（9月11日-9月17日）新增死亡病例1.4万例，较前一周增加例。巴西和印度新增死亡病例出现反弹，最新一周分别新增例和例，较前一周分别增加例和例。
海外经济：美国零售走强，美欧通胀仍高
美国零售销售超预期走强。美国8月零售和食品服务销售额环比超预期增加0.7%，消费复苏形势好转。从主要分项上来看，受开学返校购物的影响，无店铺零售业、家具行业和日用品行业销售额环比分别增长5.3%、3.7%和3.5%。全球缺芯影响下汽车需求持续疲软，汽车及配件行业销售额环比下降3.9%。
美国CPI同比保持高位，通胀压力仍存。美国8月CPI同比高位小幅略降录得5.3%，核心CPI同比较7月下降0.3pct录得4%。从主要分项上来看，8月美国交通运输行业价格同比上涨17.8%，为主要拉动，食品饮料、住宅、服装、娱乐价格同比均高于3%，反映供给短缺、运输瓶颈问题仍未缓解，由此带来的成本压力仍在推高消费品与服务价格。
欧元区CPI同比创十年新高。受能源价格上涨影响，欧元区通胀持续攀升，欧元区8月调和CPI同比增长3%，创近十年以来新高，环比上涨0.4%；核心CPI同比增长1.6%，环比上涨0.3%。
国内经济：终端需求回落，工业生产续降
终端需求回落
地产、汽车销量增速双双回落。9月前18天，30城商品房成交面积较年、年同期降幅分别扩大至26.5%、18%。其中，一线城市销量较同期增速回落，二线、三线城市销量较年同期降幅扩大。9月前12天，乘联会乘用车零售销量较年同期增速续降至1.1%，批发销量较年同期增速由正转负至-25%。
工业生产续降
高炉开工率续降，样本钢厂钢材产量降幅扩大。最新一周（9月13日当周）高炉开工率续降至55.7%。产量方面，最新一周（9月13日当周）Mysteel样本钢厂钢材产量较年、年同期降幅分别扩大至11.2%、6.2%。其中，螺纹钢产量较年、年同期降幅分别扩大至17.3%、10.9%。从价格看，最新一周（9月13日当周）螺纹钢均价续升，热轧均价回落。从库存看，最新一周（9月13日当周）钢材、螺纹钢、热轧社会库存总量去库速度均放缓。
国内物价：物价有所分化
肉、菜价格回落，水果价格抬升
肉、菜价格回落，水果价格抬升。从高频数据看，9月最新一周（9月13日-9月17日）7种重点监测水果平均批发价周均价较8月底的涨幅为0.03元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价周均价较8月底的跌幅为0.02元/公斤。最新一期（9月17日）22个省市猪肉平均价格较8月底的跌幅为1.7元每公斤。农产品和菜篮子批发价格指数周均值抬升，较8月底分别上升0.21和0.22。
预测9月CPI同比稳中趋降
预计9月CPI同比或稳中趋降。从高频数据看，9月以来，22个省市猪肉平均价、28种重点监测蔬菜平均批发价和7种重点监测水果平均批发价较上月均值分别下跌5.9%、1.6%和2.6%，农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值均下跌0.3%。综合来看，我们预计9月CPI同比或稳中趋降。
油、煤、钢价均抬升
油、煤价格均抬升。从各项高频指标变动趋势看，9月最新一周（9月13日-9月17日）Brent油价和WTI油价周均值较8月底的涨幅分别为3.17美元/桶和4.08美元/桶。9月最新一周（9月13日-9月17日）秦皇岛山西产Q动力煤市场价周均值较8月底上涨元/吨。
国内钢价上涨，大宗商品价格指数及生产资料价格指数均上升。9月最新一周（9月13日-9月17日）螺纹钢、热轧板卷价格周均值较8月底分别上涨.2元/吨、96.6元/吨。此外，最新一期（9月10日）生产资料价格指数和大宗商品价格指数较8月底的涨幅分别为2.51和2.02。
预测9月PPI同比仍处高位
预测9月PPI同比仍处高位。从高频数据看，9月以来，Brent油价、WTI油价和秦皇岛山西产Q动力煤、螺纹钢和热轧板钢价格较上月均值分别上涨3.8%、3.4%、14.1%、2.9%和0.8%。综合来看，我们预计9月PPI同比仍处高位。
国内流动性：货币政策维持中性
短端利率上行
短端利率上行。最新一周（9月13日-9月18日）R和DR均值分别环比回升7BP和回升7BP至2.23%和2.19%；R和DR均值分别环比回升13BP和回升10BP至2.36%和2.27%。1M、3M和6M同业存单发行利率分别报于2.54%、2.5%和2.79%，分别回升15BP、回落4BP和回落8BP。10Y国债和国开到期收益率分别环比上行0.6BP和下行1BP至2.87%和3.18%。
从期限利差情况来看，银行间质押式回购利差（R-R）、存款类机构质押式回购利差（DR-DR）周度均值分别走阔6BP、走阔3BP。
公开市场净投放亿
最新一周（9月13日-9月18日）央行公开市场净投放亿元。其中，开展亿元逆回购操作，亿元逆回购到期，逆回购层面净投放亿元；此外，MLF等额续作亿。
人民币兑美元汇率升值
最新一周（9月13日-9月17日）人民币兑美元汇率升值，美元指数回升，中美国债利差走阔。离岸、在岸美元兑人民币汇率周均值分别回落至6.、6.。美元指数周均值回升至92.78。10Y中美国债利差周度均值走阔2.79BP。
国内政策：推进能耗双控
习近平总书记在陕西榆林考察，调研国家能源集团榆林化工有限公司。总书记强调，1）煤炭作为我国主体能源，要按照绿色低碳的发展方向，对标实现碳达峰、碳中和目标任务，立足国情、控制总量、兜住底线，有序减量替代，推进煤炭消费转型升级；2）煤化工产业潜力巨大、大有前途，要提高煤炭作为化工原料的综合利用效能，促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展，把加强科技创新作为最紧迫任务，加快关键核心技术攻关，积极发展煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等。
发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。《方案》旨在对当前到年的能耗双控工作奠定基调。《方案》提出，1）以能耗强度降低作为约束性目标，将向各省分解下达能耗双控五年目标；2）鼓励地方超额完成能耗强度降低目标；3）推行省级用能指标市场化交易；4）将能耗双控考核结果作为省一级领导干部综合评价重要依据。
云南省委常委会召开会议强调，坚决遏制“两高”项目盲目发展。会议审议《关于云南贯彻落实新发展理念有关情况的报告》、《关于遏制“两高”项目盲目发展坚决完成能耗“双控”目标任务的指导意见》。《意见》指出，将在9-12月对钢铁、水泥、黄磷、工业硅项目进行高强度限产。会议要求，确保不折不扣完成能耗“双控”目标，要以石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色等行业为重点，建立“两高”项目清单管理制度，淘汰退出一批低效落后产能。
央行、外管局共同起草《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的规定(征求意见稿)》。《规定》将境外人民币和外汇贷款业务纳入统一政策框架，同时鼓励境内银行以本币开展境外贷款业务。《规定》要求，境内银行应按照宏观审慎原则，在境外贷款余额上限内按规定自主开展境外贷款业务，鼓励对有实际需求的境外企业优先采用人民币贷款。
证监会发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》。《公告》指出，除国办发〔〕21号文中支持的行业外，拟将试点红筹企业的行业范围扩展到：新一代信息技术、新能源、新材料、新能源汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等行业领域，具有国家重大战略意义的红筹企业不受上述行业限制。
数据日历：聚焦9月下旬数据
风险提示1.政策方向调整；2.海外疫情恶化；3.贸易摩擦加剧。研究报告信息证券研究报告：美国零售走强，通胀高位回落对外发布时间：-09-21研究发布机构：长江证券研究所参与人员信息：于博SAC编号：S0490520090邮箱：yubo1cjsc.