来源：小基快跑
债券市场表现
市场表现
上周债市收益率下行。整体来看，10年国开下行收于3.54%，10年国债震荡下行至3.15%。
主要逻辑来看，资金面仍然相对宽松，4月PMI数据不及预期，政治局会议体现对经济的谨慎态度，流动性或不会暂时收紧，长端明显下行。
宏观经济
从宏观高频的视角来看，黑色产业链生产方面，钢材总产量周度环比小幅上升1%，产量规模超季节性水平。钢材品种产量多数上行，只有线材产量环比小幅回落。目前螺纹线材产量超历史同期，冷轧热轧持平季节性水平。
房地产销售方面，上周商品房成交面积平稳，一线城市明显改善。拿地方面，大中城市成交土地规划建筑面积同比增速改善，尤其是住宅内大幅改善。土地溢价率绝对值处于较高水平，超20%。
拿地方面，上周大中城市成交土地规划建筑面积持续回落，但住宅内成交土地面积相对稳健。3月以来土地溢价率持续上升，上周土地溢价率上升至10%以上，住宅类录得11%。
海外指标中，BDI指数、CCFI指数同比增速保持高位，整体贸易景气度仍较高。
名义价格层面，大宗商品价格指数BPI上周回升至点，南华工业品指数持续创新高。
市场展望
总体观点:利率或维持震荡行情，经济基本面复苏趋势尚未明显转向，央行货币政策基调维持中性。
总结来看，短期内经济基本面仍然处在疫情后的补偿修复期，经济大概率仍环比向上。中微观经济数据显示经济复苏向好的局面不变；逆回购到期完全对冲的情况已经持续较长时间，5月是二季度地方债供给高峰，地方专项债大规模发行对流动性的影响可能在5月有所体现。
从中期而言，一方面目前金融和经济数据结构均显示经济结构性下行压力仍然存在，内外政经环境仍然相对复杂；另一方面，目前政策强调总量“适度”，信贷节奏强调与实体需求的匹配，金融条件对于债市的压制会逐渐减弱。
目前货币政策保持中性状态，短期内流动性走势需要进一步观察，中期债券方向的演绎仍然需要