钢铁碳达峰、碳中和项目可行性研究报告-钢铁行业吨毛利有望迎来扩张
前言：钢铁行业“碳达峰”、“碳中和”呼之欲出
年前“碳达峰”、年前“碳中和”目标明确。年9月，中国政府向国际社会宣布，将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于年前达到峰值，努力争取年前实现碳中和。而年12月16日至18日在北京举行的中央经济工作会议则确定，年要做好碳达峰、碳中和工作。抓紧制定年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。
钢铁行业“碳达峰”、“碳中和”工作方案呼之欲出，将确保年实现钢铁产量同比下降。年1月26日，工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌在国新办新闻发布会上介绍，钢铁压减产量是我国完成碳达峰、碳中和目标任务的重要举措，工信部将结合当前行业发展的总体态势，着眼于实现碳达峰、碳中和阶段性目标，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保年全面实现钢铁产量同比的下降。
未来钢铁行业冶炼能力或将大幅压缩。国务院新闻办公室于年3月1日举行新闻发布会，工业和信息化部部长肖亚庆，工业和信息化部党组成员、总工程师田玉龙介绍工业和信息化发展情况，并答记者问。肖亚庆表示，钢铁产量主要从节能减排方面看，冶炼能力要大幅压缩，当然压缩多少、量多少，工业和信息化部也正在配合国家有关部门在制定规划。
2必要性：为什么要推动钢铁行业碳达峰和碳中和？
1.1目的1：钢铁行业是碳排放大户，有利于缓解国际压力
钢铁行业是全球以及国内碳排放总量最大的行业之一，其面临的碳排放问题不容忽视。从全球碳排放分部门来看，根据世界绿色建筑委员会（WorldGreenBuildingCouncil）发布的《GlobalABCReport》以及IEA数据，年水泥、钢铁和电解铝行业碳排放合计约占全球总碳排放的22.7%，其中钢铁仅次于水泥，占比高达10.1%。从国内碳排放分部门来看，根据中国经济导报于年10月14日发表的《钢铁行业是落实碳减排目标的重要责任主体》一文，冶金工业规划研究院党委书记、总工程师李新创在接受中国经济导报记者采访时提到，中国钢铁行业碳排放量占全球能源系统排放量的8%左右，中国钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%左右，是碳排放量最高的制造业行业。
全球分部门的碳排放占比
中国钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%左右
钢铁行业碳排放主要集中于长流程的高炉和烧结工序，电炉短流程碳排放强度较低。根据中国金属学会年8月3日发布的《钢铁工业CO2排放的计算须科学》一文，在德国蒂森克虏伯钢铁公司提出的长流程钢铁工业各工序CO2排放中，高炉、烧结、炼钢、焦化、轧钢加工和发电碳排放占比分别为73.6%、11.5%、8.7%、4.4%、1.7%和0.1%，可见钢铁行业碳排放主要集中于长流程的高炉和烧结工序。另外，根据政府间气候变化专门委员会（IPCC）发布的《年国家温室气体清单指南》，在长流程钢铁生产环节，吨钢碳排放强度约为1.46吨CO2/吨钢，而电炉吨钢碳排放强度约为0.08吨CO2/吨钢，可见电炉短流程碳排放强度相对长流程更低。
年中国粗钢产量约占全球总产量的56%，长流程高炉生铁占比达68.4%，减排国际压力较大。根据世界钢铁协会发布的《年全球钢铁行业年鉴》，年全球粗钢产量达18.64亿吨，同比下降0.9%。其中中国粗钢产量达到10.53亿吨,同比增长5.2%，产量占全球粗钢产量的56.5%。同时，年全球高炉生铁产量为12.99亿吨，同比下降0.58%。其中中国高炉生铁产量同比增长4.26%至8.88亿吨，占比达68.4%
1.2目的2：一石二鸟，进一步压制铁矿石价格，重塑利润分配
年以来国内粗钢产量增速高居不下导致铁矿石价格大幅上涨，严重压制国内钢材吨钢毛利水平。经过年以来钢铁行业“去产能”后，国内合规钢铁产能通过提升产能利用率的方式弥补“地条钢”取缔后的供给缺口。同时，在房地产、基建和制造业需求带动下，国内粗钢产量同比增速高居不下。根据国家统计局统计数据，年国内粗钢产量达10.53亿吨，同比增长5.2%。国内粗钢产量高增长带动铁矿石价格大幅上涨。根据Wind数据，年2月澳大利亚PB粉矿价格达到元/吨，同比大幅上涨78%。在此情况下，国内钢材吨钢毛利水平受到严重压制。根据钢联数据，年2月国内螺纹钢、热轧卷板吨钢毛利分别为-82、16元/吨，而年同期分别为、元/吨。
国内粗钢产量同比增速
年来铁矿石价格大幅上涨压制钢材吨钢毛利水平
国内铁矿石对外依赖度超80%，巴西和澳大利亚四大矿山寡头垄断。根据海外总署统计数据，年国内铁矿石进口量高达11.7亿吨，约占国内铁矿石表观消费量的82%，对外依赖度极高。而全球铁矿石供给端形成了以巴西和澳大利亚四大矿山寡头垄断的格局。根据各公司年报以及世界钢铁协会数据，年全球铁矿石产量为22.21亿吨，其中巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓、力拓和FMG铁矿石产量分别为3.00、2.55、2.86、2.08亿吨，合计占比高达47%。
投资建议：碳达峰与碳中和，钢铁板块或迎来系统性投资机会
碳达峰、碳中和或将对中国乃至全球钢铁行业产生极其深远的影响，或将比肩上一轮供给侧结构性改革。钢铁行业是全球碳排放的主要工业部门之一。中国作为全球最大钢铁生产国，钢铁行业尽快实现“碳达峰”、“碳中和”或不可避免。短期看，通过“去产量”等方式实现钢铁行业“碳达峰”将重塑钢铁上下游产业链利润分配，对大宗商品价格趋势产生重要的影响；中长期看，通过产能转移以及长短流程切换等方式实现钢铁行业“碳中和”将极大改变全球钢铁行业的供需格局，其影响或不亚于上一轮供给侧结构性改革，因此有必要对钢铁行业“碳达峰”、“碳中和”政策路径和时间节点进行紧密跟踪研究。
若“去产量”、“碳达峰”措施落实，钢铁行业吨毛利有望迎来扩张，且波动性将被平抑，上市公司估值水平或将提升。根据前文分析，若“碳达峰”措施短期内落实，在全球经济复苏背景下，国内粗钢产量同比负增长将提振钢价、压制矿价，钢企吨钢盈利有望迎来扩张。另外，由于粗钢产量得到控制，钢企吨钢盈利的波动性有望得到一定程度的平抑，从而有利于上市钢企估值水平的提升。
“碳达峰”或将有利于吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，而“碳中和”或将有利于短流程钢企及电弧炉相关配套耗材企业。根据前文分析，若“碳达峰”措施短期内落实，将有利于吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议