摘要：年因为1季度的公共卫生事件，导致市场走向发生了明显的转变。年1季度热轧总产量高于年万吨，同比增长6.5%。而消费则呈现大幅下降，同比下降8.9%，此消彼长的情况体现的较为明确，这也是导致上半年度价格出现腰斩的最明显原因。而2季度开始，国内内需量呈现明显增长，对市场去库带来了较大的帮助，总库存从高点的万吨，下降至6月底的万吨，下降幅度在62.5%，同比去年高10%，但8月中下旬热卷需求量开始走弱，库存累积，和预期走势明显出现差异。从上半年的产能变化情况看，上半年国内有1条生产线投产，2条生产线退出，上半年总产能较去年同期相比基本持平，剩余增量会在下半年产生。在9月份需求转弱的情况下，10月能否迎来转机？4季度需求量能否再次创出高点？节后未来钢价涨跌空间有多少？下面我们从数据角度具体分析。
一、年1-9月热轧市场基本面回顾
1、1-9月价格与库存形势呈现相互支撑
年热轧上半年均价较年上半年相比下降了元/吨。至6月份热轧价格到达元/吨，较同期水平下降了元/吨。从每个月看，1-2月过年期间，价格呈现在高位，钢厂价格也并没下降，将库存转移至社会，但受到疫情影响，整体消化速度大幅下降，上班后呈现了一个崩塌的局面。到3-4月份，消费端逐步恢复，整个库销比呈现明显上升，但在消化库存的过程中，价格一直受到抑制，最终形成上半年价格的最低点，而5-6月份需求快速恢复，钢价逐步抬升。就近期情况看，整体库存短期去库难度有所增加，而转折点已有所体现，库存小幅累积，截至到9月底，总库存同比增幅21.31%。从价格与库存的角度看，当前价格与压力处于相对平衡状态，但金九银十的旺季需求略不及预期，价格小幅回落，10月价格涨跌情况则还要看供需变化情况。
2、全国热轧供应情况
年上半年全国热轧产量约为万吨，同比年上半年上升了万吨，涨幅达到6.5%。从品种角度看，1-2月份产量明显偏高，3-4月产量下降，5-6月份产量维持小幅上升。对于品种条线看，冷系基料C系列产品呈现明显下滑，在总产量上升的过程中，基料的供应量反而下降万吨。市场流通材Q系列产品增加明显，上半年同比去年增加万吨，增幅达到7.1%。
这样的产量与产品结构，可以明显的体现出，今年上半年市场直接需求明显好于冷系产品。从几大原产区域看，东北与华北地区是最好的，而华东与华南不如北方地区。
按照当前的钢厂情况看，年上半年的整体检修量较年明显增加，从调研情况看，钢厂上半年因利润关系减量较为明显，特别在3-5月份最为集中。6月份以后利润大幅回升后，主动检修发生的情况就出现下降，短期达到高值。从产量的角度预期，3季度可能为产量高点，从调研的实际情况来看，7-8月热卷产量同比增加超5%，年1-9月实际产量较同期高万吨，增幅达4.57%，预计9-10月热卷产量仍将维持高位。
3、钢厂利润与市场利润同比情况
年对于热轧而言开局不错，但随着2月份开始，市场需求下降，产量未降，供需明显失衡。最终导致市价快速回落，而原材料价格没有出现下降，钢厂利润在2-3月份呈现无利润的局面，直到4月份后需求的回暖后，才带来明显的好转。但在6月份看，由于原料价格攀升速度较快，对国内钢厂的利润挤压产生了明显的效果，基本利润就维持在元/吨，就矛盾体现看，这一情况，短期较难改变，利润值或将继续维持。上半年平均利润值较去年下降，6-8月份钢厂利润回升，9月略有回落，目前生产利润有元/吨左右，短期利润或将继续维持，而基本面供需宽松的态势下，利润上升空间略有限。
从市场商家的角度看，年前备货的商家都呈现了亏损，这一情况直到3月份以后才逐步改善，因此上半年市场商家利润（年前备货除外）处于正值（平均月利润15-20元/吨），较去年全部处于负值（平均月利润-15-20元/吨）略好，随着原料价格走高，生产成本大幅抬升，商家利润空间相对有限。短期来看，钢厂利润将会维持中低位水平，后期将随价格调整而调整。
4、年热轧产线发展趋势
近2年随着供给侧改革的深化，特别是对于华北地区的影响是尤为明显的。据悉，当地的带钢产能近几年下降约万吨，相应的为了支撑当地的产业格局，更多的宽轧机上线，代替原有的窄带轧机。据Mysteel统计，去年至今年原有的带钢钢厂约有5家预期或已经上线，总产能约在万吨之间，缓解了当地供需关系的同时，也对当地的宽卷市场带来调整。就年上半年看，扬州恒润投产，而武钢、唐钢均有一条轧机退出；下半年看，瑞丰、鑫达、攀华、日照、乐钢、柳钢、东海等均有上线的计划，预期保守估计5家会在3季度末至4季度初上完产线，对年4季度市场供应造成压力。对于整个板材的发展趋势看，这都是相对符合预期的。一方面，近几年对于装配式建筑的提升，对板材会加大使用量（基建、钢构等），数据表明，钢构一个行业每年的用钢量就会达到8-10%；另外一方面，则是延伸品增加，对于企业的产品调节带来优化，有更好的抗风险能力。据Mysteel统计，截止9月份，全国共有热轧产线89条，产能近2.96亿吨（不包含退出产品），加上下半年的新增产能，预期年底总量继续维持在3.1亿水平。这部分产线分别分布在华北地区、华东地区、南部地区。而华北地区的总占比依然会达到40%以上，按照集中度而言，虽然近几年南移的现象比较明显，但华北地区比重依然较高，这一情况短期无法改变。
5、热轧相关联品种的异动
年上半年板材行业好忧参半，中板利润尚可外，其余带钢、热轧、冷轧的利润值较去年相比并没有显著提升。从今年数据看，中板较热轧贵元/吨，较去年相比下降了近20%。相应的，热轧与冷轧之间的情形就完全与中板相反，冷轧与热轧间价差正常在元/吨，而今年上半年平均下来仅有元/吨，倒挂明显，在5月份甚至被迫停产，而7份之后随着汽车、家电需求回暖，冷轧价格强势反弹，目前冷热价差已达元/吨，达到正常价差水平。上半年其中除了国内外需求出现问题外，更多的则是产品结构过于集中所导致的互相挤压。最后热轧与带钢之间，一直在-50-元/吨之间徘徊，但今年带钢产量仍在继续下降，当地的供需较去年有所好转。外加2季度开始，基建的大力推动，相应缓解了热系产品的压力。就4季度而言，整体基建继续维持，对于热系产品所带来的动力尚可，对于冷系而言，钢制品出口受压、汽车、家电同环比均有回升，后市有望维持当前高价差状态。
二、年4季度展望
1、热卷钢厂4季度预计生产情况
截止年9月25日，Mysteel统计的年1-9月份热轧平均产能利用率在81.89%，较去年同期相比84.14%，低了2.25%。年产能利用率最高水平在1月底达87.15%，最低在5月初为75.07%，8月初再次达到85.77%，目前回落至84.33%。就3-4季度预期情况看，9-10月会较8月份略差，总体达到一个高位平衡（8月份在利润推动下，产量达到近期高点，而9月价格有回落风险，金九银十需求可能不及预期），整体价格趋势仍将会在9-10月份呈现震荡调整格局。
2、下游需求情况展望
据Mysteel统计，年1-9月冷轧产线的整体利用率平均在76.83%，而去年同期利用率在76.78%，平均同比上升了0.05%，特别是上半年的3-4月份，冷轧厂因亏损被迫停产。导致此情况出现最为明显的就是在消费端出现的快速回落，其中以民众消费品下滑速度最为明显。汽车、家电整个行业在1季度的下滑，2季度的略微恢复，但较去年相比呈现大幅下降的趋势。外加生产与消费端的调节速度过慢，导致价格表现变差。但在6月份后，汽车与家电环比仍在回升，门、五金件等基本和去年持平，对有价格一定支撑，7-8月冷轧价格快速上涨，目前和热卷价差已达到正常偏高水平，冷轧需求表现较好。就Mysteel调研数据看，年上半年，热轧产量中的39.6%用做冷系基板所使用，同比下降2.43%。再进行细分可以看出，镀锌行业流向占比61%，冷轧占比39%，其中汽车板在冷轧中的占比在42-44%，家电占比在17-18%。就4季度预测情况看，短期产量上升空间不大，但直接需求端仍有上升空间，对整个市场仍会有支撑。
直接需求方面来看，今年热轧的代替性需求是表现最亮眼的，华北地区本地的“制管”每月产量较去年有近50%的消费增量，因此Mysteel调研下来，每月有近80-万吨的量由热轧代替到带钢行业，对区域市场平衡起到极为明显的支撑。
就Mysteel监测的几个直接消费行业看，钢结构、工程机械、重卡等均有不俗的表现。钢结构上半年在5月份打平，6月份同比回升，整体增量在4-6%水平，增速放缓但下半年的预期依然可维持，全年用钢增长10%依然可以保持。工程机械，在3月份开始就同比持平，至6月份开始略有放缓，同比增速也达到了5-7%，3季度进入淡季，不过8月初仍继续回升。重卡则是一直呈现逐月上升的趋势，到6月份呈现一定颓势，上半年同比增长在7%左右，不过上半年增速略有透支，对于下半年而言略差，全年预期在4-5%。而剩余行业，造船、集装、出口等行业，均处于负增长或维持的趋势，整体消费需求下降在4-15%不等。就按照当前的表观消费看，7-8月表现为淡季不淡，而9月份表现不佳，传统旺季在前期需求透支的情况下不及预期，3季度需求表现为前高后低，4季度仍有一波需求释放的可能。
3、年4季度综合预判
从供应情况看，3季度热轧的产能上升空间不大，4季度会有继续向上的空间。从产量角度看，7-8月产量同比去年基本增加5%以上，整个3季度同比增量或超6%，年1-9月总产量相对同期超万吨，增幅为4.57%。而国内外之间的比价，国外前期弱目前强，6-9月份之间已经确定进口量月均维持在55万吨水平，较去年总量多了近35万，对市场的冲击较大。
需求方面看，年1-9月总需求量同比增加万吨，同比增幅为6%，一方面是进口量激增，出口转内销，另一方面是热轧替代带钢、中板的量增加，整体需求表现强劲，特别是7-8月消费量的数据；经过上半年的高库存洗礼，市场谨慎程度明显提升，对于3季度的高价位，市场“蓄水池”功能弱化的较为明显。这样的情况就等于是钢厂与终端需求连接度升高，一旦出现订单压力或接单变差的情况，价格就会出现快速向下的局面（东北与华北地区原产地）。也就是说，3季度在产量保持高位的情况下，需求恢复程度将决定价格的未来表现，就近期而言，需求未达到旺季水平，投机需求的快速离场带动市场经历一波洗礼，但4季度表现仍可期待，特别是宏观风险释放之后的投资需求增加。就价格角度看，9-10月回归到元/吨，节后仍可能受到建材价格拖累，但考虑到政策逆周期调节和维持经济平稳发展，不排除后期政策调整带动价格上行；综合来看，年10-12月价格的整体走势或呈现前低后高。
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