报告摘要
走势评级：螺纹钢/热轧卷板：看涨报告日期：年7月11日
★螺纹及热卷交割标准及规定修订前后的主要变化：
7月9日，上期所发布公告修订了螺纹与热卷期货关于交割标准和仓单制作要求的部分内容，自合约开始执行。修订后的主要变化包括：螺纹钢交割品由此前包含非抗震（HRB）统一修改为抗震（HRBE），计重由磅计改为理算，入库制作仓单的时间延长为生产日期起45天内，提高了同一批仓单最少包含的规格数量要求。热卷方面，交割品中去掉了部分非主流厚度规格，将单一卷重下限提高到了23吨，适当放松了大仓单中同一批次包含的规格数量要求。
★交割标准和规则修订后对市场的主要影响：
总体来看，合约修改的核心目的是令期货交割品更加贴近现货交易的习惯，减少交割博弈的风险，也降低了临近交割阶段期现不回归以及出现异常基差的风险。我们认为主要的影响包括：
1）螺纹计重改为理算以及延长制作仓单的时间要求将降低贸易商组织仓单的难度，尤其是钢厂长协户交割便利性将明显提升。2）螺纹交割品统一为抗震，同一批仓单包含的规格数量提高以及热卷限制了非主流规格和小卷的交割，也将降低买方接货后现货处置的难度和折价风险，买方的接货意愿也将有所提高。3）由于贸易商组织仓单的难度降低，钢厂参与期货市场的意愿对交割资源的影响有所下降。在南北价差走缩甚至倒挂的环境下，杭州地区的交割量或将较此前有比较明显的提升，崇贤库也可能会逐渐成为主力交割库。同时，如果南北价差持续走缩，加之华南现货贸易多为磅计，钢厂若有负公差利润，交割意愿也会有所提升。而买方若接到广东仓单，则会存在现货折价风险。4）在以华北、华东现货计算螺纹仓单成本时，不需再考虑3%左右的磅差。RB及以后合约的价格也会反映这一变化。
★风险提示：
现货贸易及物流格局发生较大变化。
报告全文
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螺纹及热卷交割标准及规定修订前后的主要变化
年7月9日，上期所发布了《上海期货交易所螺纹钢期货合约（修订版）》、《上海期货交易所热轧卷板期货合约（修订版）》以及《关于修订螺纹钢、热轧卷板交割商品补充规定的通知》，主要对螺纹钢和热卷期货的交割标准和仓单制作要求进行了修订，新标准自合约开始执行，自年7月21日起按照新标准生成仓单，在此之前生成的仓单不得用于新合约的交割和作为保证金。
交割标准的修订主要涉及交割品的材质、螺纹计重方式、入库生成仓单的时间要求、同一批仓单交割规格数量等方面的修改。螺纹合约的修改幅度大于热卷。修订前后的主要变化归纳见图表1和图表2。
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交割标准和规则修订后对市场的主要影响
总体来看，本次交割标准和规则修改的核心目的是令期货交割品更加贴近现货交易的习惯，减少交割博弈的风险，也降低了临近交割阶段期现不回归以及出现异常基差的风险。我们认为，需要着重